安静一段时间的衍生品市场,近期在股市稍微有活力的激励下,让三个场内期权稍微获得关注,其中50etf的走势更是市场的焦点,五月底以来,上涨超过6%,日内的振幅也明显变大,豆粕则是出现了7%的下跌波段,只有白糖稍微安静,这样的价格行为让死气沉沉的场内期权出现了一点生机,或许大家没过多注意,但倍数行情的示范,在过去的半个月中,屡屡出现在一些期权合约上,此时如果能巧妙运用的投资者,常常会有意想不到的回报。
期权买方初步的认识是需要标的物有大的移动幅度,同时完成这样的涨跌幅还不能花费太多时间,速度越快越好,当标的物走出这样的走势时,买方通常都会有相当可观的倍率,但倍率高低还有一个最重要的关键,就是这样的行情发生在合约的甚么状态上,如果还有很久才到期,倍数不会吸引人,如果发生在合约即将到期,才会很吓人,即使行情级别不是特别大,都能有相当的效果,简单总结就是一句话,【瞬间的大行情发生在合约快到期前】,买方将有最大威力。
5月25日50etf正股出现了单日2.96%的涨幅,标的物从开盘价2.394一路涨到收盘价2.470,相应的50etf期权,1706月份的几个认购合约都出现了权利金翻倍的行情,其中最关键的2.50call,从开盘的0.0026一路奔到收盘已经来到0.0215,当日权利金涨幅达到795%,如果我们能假设这样的行情发生在前一天的1705合约上,因为是合约的到期日,财富重分配的行情就正式出现了,比对两个关键的合约,2.40与2.45认购,2.4的开盘权利金是0.0043,套上这样的行情,若假设合约持有至接近最后收盘,权利金所反映的价格将很接近内含价值,大约是0.07,如此该合约当天权利金大约能翻16倍,如果是更关键的2.45call,当天开盘权利金只有0.0002,相同逻辑持有至接近收盘,约当0.02的内含价值,将出现权利金100倍翻的行情。
五月底六月初豆粕期货也出现了一次比较明显的下跌走势,5月31日当天1707合约豆粕价格就跌了3.41%,若延续到6月2日,三天跌幅达到5.3%,相应的豆粕期权1707合约看跌期权上也有比较明显的翻倍走势,比较关键的合约是2700与2650put,分别可以观察一天跟三天的权利金变化,其中2700看跌期权在5月31日当天权利金从开盘价12到收盘价的30,有2.5倍涨幅,若持有到6月2日收盘,则权利金来到89,有7.4倍涨幅,换成更关键的2650看跌期权,5月31日当天权利金从1.5涨到6.0,翻了4倍,持有到6月2日,权利金涨到35,翻了23倍,这还不是发生在最后到期日的结果,但发生在最后一周也是很有效果了,不过1707合约的流动性还有待进一步提升。
当然期权买方还需要考虑的是波动率的状况,因为波动率是影响权利金价格最重要的因素,除了绝对的到期日与存续期间之外,相对便宜的期权费也是相当重要的关键,恰好50etf过去一段不算短的时间,标的物走势慢慢安静,直到5月底才有稍微激动的行情,将隐含波动率拉抬至13左右,在本次拉抬之前, 隐含波动率只有8不到,时间回推,隐含波动率15%已经是半年之前的事,20%的波动率更要回到2016年中才能看得到,盘子都安静一年了。豆粕跟白糖才刚上市,刚好两个品种前面一段时间的走势也相对安静,期权上市之后,相对成熟的机构与个人投资者积极参与两个商品期权市场,主要的交易策略也都围绕在期权的卖方,所以两个品种刚上市的隐含波动率大约都有15-16左右,随即逐步下跌,目前豆粕的隐含波波动率因为最近一周的走势从之前的13左右回到上市初期16-17%的水平,而白糖没有起来,现在只有9-10%的低水平,整体来说,这三个期权都在一个相对比较低的波动率水位,对于买方来说还是比较有利的。
期权是个公平的工具,买方可以常常有翻倍的预期,但出现的盖率很低,卖方常常获胜,但赚的不多,所以投资者可以观察现实条件,选择比较有利的方式与时机参与期权交易,譬如近期的市场状况,就是一个投资者可以挑着买,有计划等着买的时机,其他时间不用考虑,专挑合约即将到期的时候,抓取标的物是否可能出现瞬间的大行情,50etf可选择每个月到期周的那三天,豆粕与白糖若其他月份合约流动性不够,就单选择主力合约159月份到期前的最后一周观察大波动的交易机会,有机会出手再出手,没有机会就不买,因为这种财富重分配的梦想实现行情,是有计划地等出来的。
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